投资评级:增持(维持)
核心观点
金属钴：钴价反弹行情开启，补库存一触即发。本周，MB低等级钴价格上涨至33.35-34.1美元/磅，涨幅0.24%；国内金属钴中间价格上涨5元/吨至元/公斤；国际市场进入季节性旺季，一方面当前处于长单签订期，贸易商挺价意愿强烈，钴供应量小幅收缩，支撑钴价上扬；另一方面，国际钴价上抬以修复高低等级钴价差，反应了下游合金、磁材市场的日趋向好。国内方面，下游厂商对原材料上涨观望态度有所松动，九月份是传统消费旺季，三元正极材料市场率先复苏，上下游开工率逐渐回升，九月份需求环比提升基本可以确定。随着国际市场复苏叠加国内需求回暖信号的释放，当前产业链低库存运行存在很大经营风险，集中补库随时可能到来，大幅上涨行情指日可待。我们认为，近期悲观情绪掩盖了真实需求的回升，另结合供给方面的暗流涌动，预计本轮钴价的反弹有望超出市场预期，预测幅度20%，大约40美金/磅！看好：合纵科技、寒锐钴业、盛屯矿业、华友钴业。
两则重要新闻：其一，近期工信部表态要大力发展新能源汽车在农村市场的推广，有望重塑新能源汽车市场格局，大幅提升钴锂下游需求；其二，刚果矿业部长表示将加速矿业法的落地实施，以及有望将钴纳入战略金属名录，钴矿供应担忧重新回到市场。
钴盐：需求增长预期显现，上涨行情为期不远。本周，氯化钴价格较上周持平，维持在11.1万元/吨；四氧化三钴价格较上周下跌1.45%，小幅回落至33.95万元/吨；硫酸钴价格较上周持平，价格为9.1-9.4万元/吨。钴盐市场并未受钴价反弹拉动，很大程度上是因为计价系数走低，钴价上涨并未能提供足够的成本支撑。近期钴盐企业签单量逐渐增加，下游消费商对价格上调接受意愿提升。据AM统计，年8月份中国硫酸钴生产商销量共计为吨，环比增加41.3%。步入九月中旬，三元材料和钴酸锂市场出现不同程度的好转，由于下游厂商前期库存储备不足，我们认为随着下游开工提升，将会带动对钴盐的采购。钴盐行情更多依赖的是下游需求的驱动，不是不涨只是时候未到。
三元：市场需求升温，价格上涨蓄势待发。本周，三元材料价格较上周持平，中间价为17.7万元/吨。九月中旬，三元材料消费需求出现明显增长，龙头厂商订单供不应求，中小厂商也一扭颓势，坐享大厂外溢订单。由于过去几周三元材料厂存货储备不足，随着需求回暖开工提升，纷纷开始补仓并带动三元前驱体的价格上涨。鉴于当前部分地区受环保检查影响开工尚未恢复，我们认为基本面日趋向好，预计下周三元价格将上涨。
锂盐：碳酸锂价格跌势放缓，氢氧化锂价格保持坚挺。本周，电池级碳酸锂价格较上周持平，维持在-元/吨。氢氧化锂周度价格持平，坚守元/吨。三元正极材料市场的复苏给低迷的锂价提供了一定支撑，表现为库存增量的收窄，但新产能的投产及卤水锂仍成为拖累锂价的因素。微粉级氢氧化锂价格坚挺，一方面是存在一定生产技术壁垒，国内生产企业较为集中，供应量较少；另一方面是下游高镍系三元材料的需求稳中有增。我们认为，碳酸锂价格已跌至底部，随着下游需求提振，碳酸锂价格有望逐步企稳。
风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑。
全文
一、本周情况
1.钴产品价格趋势
1.1MB钴价小幅下滑
本周钴市场MB低级钴价格低幅价格周度持平，维持在33.35美元/磅，高幅价格上涨0.15美元/磅至34.1美元/磅。
1.2主要钴产品价格
本周国内金属钴价周度上涨1.05%、四氧化三钴价格周度下跌1.45%，氯化钴、硫酸钴价格周度持平。
1.3电池级硫酸钴产能产量情况
1.4钴产品进口情况
2.锂产品价格趋势
2.1主要锂产品价格
本周单水氢氧化锂、电池级碳酸锂、三元以及锂辉石价格周度持平。
2.2主要产品库存情况
二、重点上市公司公告
1.华友钴业
年9月11日，浙江华友钴业股份有限公司收到第二大股东桐乡市华友投资有限公司的通知，华友投资于近日将其质押给申万宏源证券有限公司用于股票质押式回购交易业务的13,,股公司无限售流通股（占公司总股本的1.60%）解除质押，并办理完毕解除股权质押登记手续。本次质押解除后，华友投资持有本公司股份,,股，占公司总股本的18.56%；其中已累计质押,,股，占其所持公司股份总数的72.89%，占公司总股本的13.53%。
2.天齐锂业
年9月10日，天齐锂业股份有限公司收到控股股东成都天齐实业（集团）有限公司通知，天齐集团将其持有的万股公司股份质押给华泰证券（上海）资产管理有限公司，本次质押股份占其所持股份比例0.37%。截止年9月7日，天齐集团持有公司股份总数约为40,.33万股，约占公司总股本的35.86%；本次股份质押业务办理完成后，天齐集团累计质押其所持有的公司股份8,.52万股，约占公司总股本的7.01%。
3.格林美
格林美股份有限公司于年9月15日发布公告称，接到控股股东深圳市汇丰源投资有限公司通知，获悉汇丰源将其所持有的本公司部分股份进行了补充质押。本次补充质押其持有的公司股份万股，占其所持股份的1.24%。截止本公告日，公司控股股东深圳市汇丰源投资有限公司及其一致行动人丰城市鑫源兴新材料有限公司共持有公司股份,,股，占公司股份总数12.23%，累计质押其持有的公司股份,,股，占其持有公司股份总数的48.18%，占公司股份总数的5.89%。
三、重点行业信息
1.刚果矿业部长坚持在新的采矿法规上不予妥协
刚果民主共和国矿业部长本周三说，今年3月签署的一项新采矿法规定，提高矿业版税和税收不应受到业界质疑。刚果矿业部长MartinKabwelulu在铜和钴矿开采城市Kolwezi的一次采矿会议上发言时，他呼吁工业界领导人努力执行约瑟夫·卡比拉总统颁布的新采矿法。但包括嘉能可(Glencore)和兰德黄金(Randgold)在内的大型矿业公司都强烈反对该法规，该法规削减了税收减免，提高了矿业版税和利润税。
企业表示，新法规的增税和取消现有项目10年的免税政策，违反了此前与政府达成的协议，并将阻碍进一步投资。目前在刚果投资的其他主要矿业公司包括AngloGoldAshanti、IvanhoeMines、中国钼业(ChinaMolybdenum)、紫金矿业(Zijinmining)和MMG等。
2.Prospect为津巴布韦的开发项目提供了1万美元的资金
澳大利亚证券交易所上市的ProspectResources公司宣布，其拥有70％股权的津巴布韦子公司ProspectLithiumZimbabwe通过CBZ银行从津巴布韦储备银行获得了1万美元的出口融资。贷款利率为7.5%，还本假期为12个月，之后每月还本付息24个月。出口融资机制的目的是促进津巴布韦现有和新的出口重点企业的发展。从该设施中抽取的资金预计将用于支付矿山开发的当地成本，包括尾矿设施建设、矿场预剥离和建筑施工。Prospect资源公司认为，这笔贷款是阿卡迪亚锂矿融资的另一个组成部分，也是政府支持阿卡迪亚锂矿的有形证据。
3.丰田披露全固态电池技术计划年起实现商业化
日本丰田汽车公司(ToyotaMotorCorp)近日披露了其全固态电池的框架，并计划于年起实现商业化。凭借该技术，丰田将全固态电池的能量输出密度(按照体积)提高至约2.5kW/L。同时，成功将能量密度提高至Wh/L，比年左右生产的锂离子(Li-ion)电池的能量密度高一倍。丰田全固态电池的性能远低于现有的先进锂离子电池。然而，丰田目前正在努力实现全固态电池的商业化，使其性能远高于先进锂离子电池。该公司计划将基于该技术的全固态电池进行小批量生产，并于本世纪20年代初实现商业化。至于该电池批量生产的目标，该公司计划之后再实现。丰田正考虑将基于硫化物的全固态电池于本世纪20年代初实现商业化，该电池比其他固体电解质电池具更高的离子电导率。至于正极和负极材料，丰田计划使用通常用于现有锂离子电池的活性材料。具体来说，电池正极，该公司考虑使用锂钴氧化物(LCO)、锂镍锰钴氧化物(NMC)以及锂镍钴铝氧化物(NCA)等层状氧化物。至于电池负极，丰田计划使用碳基材料等。
首席分析师：李帅华
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